在钛白粉行业整体承压的2024年，中核钛白交出了一份令人瞩目的成绩单。财报显示，公司全年实现营业收入68.75亿元，同比激增38.98%；归母净利润5.65亿元，同比增长34.84%。这一增长势头不仅跑赢行业平均水平，更在金红石型钛白粉价格全年下跌1000-1500元/吨的市场环境下，展现出强大的经营韧性。

拆解增长密码，核心业务钛白粉贡献了84.91%的营收，销量同比提升33.44%至42.84万吨。值得注意的是，公司通过"产能释放+市场开拓"双轮驱动，在甘肃东方钛业15万吨/年新产能投产带动下，产量提升42.11%，同时海外市场收入占比稳定在38.58%，有效对冲了国内建筑涂料需求疲软的影响。

第二曲线初现：磷化工异军突起背后的战略布局

财报中最为亮眼的数据来自新兴业务板块：磷化工类收入暴增582.77%至5.97亿元，其中磷矿销售25.86万吨贡献2.06亿元，黄磷销量1.92万吨实现3.91亿元收入。这一飞跃式增长源于公司2023年对双阳磷矿、新天鑫化工的战略并购，标志着"硫-磷-铁-钛-锂"循环经济战略的实质性落地。

从财务数据看，磷矿业务毛利率高达65.56%，显著高于钛白粉主业的15.03%，显示出资源端布局带来的盈利提升空间。但需注意，当前磷化工收入占比仅8.68%，9万吨/年黄磷产能技改虽已完成，实际产能利用率仅16.11%，新业务规模化效应尚未完全释放。如何将资源优势转化为持续盈利能力，仍是待解课题。